10月金股：市场“涨声”不断，蓝筹、成长、顺周期哪些值得关注？

10月在多数投资者眼中应当都是一个充满希望的开始。9月最后一周，在“一行一局一会”重磅发声、政治局会议重要决策等重大利好下，A股迎来了久违的狂欢。

9月24日，A股全天放量大涨，三大指数均涨超4%，上证指数创2020年7月6日以来最大单日涨幅。个股呈普涨态势，市场共5167只个股上涨，98只涨停。

9月27日，交易所爆单甚至一度引发了交易拥堵，创业板盘中暴涨11.87%，创历史盘中最大涨幅。

9月30日，节前最后一日A股狂欢继续，上证指数涨8.06%直接收复3300点，创业板指、科创50、北证50同步创下历史最大涨幅。

最终，上证指数收于3336.50点，全月上涨17.39%；深证成指收10529.76点，全月上涨26.13%；创业板指收2175.09点，全月上涨37.62%。

“十一”期间，A股休市，但港股指数高涨，美股中概股纷纷狂飙，众多外资发声上调中国股市评级。

10月8日，节后的首个交易日，A股开盘后仅20分钟，两市成交量就突破万亿。截至收盘，上证指数涨4.59%，收于3489.78点；深证成指涨9.17%；创业板大涨17.25%。

经济数据方面，9月官方制造业PMI为49.8，比上月上升0.7个百分点，为5个月来首次回升，同时也高于市场预期的49.1，表明国内企业生产经营活动总体扩张有所加快。当月官方非制造业PMI为50，前值50.3。

政策方面，具体来看：

9月8日，国家发展改革委、商务部发布《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》，修订后《负面清单》限制措施由31条减至29条，且制造业领域外资准入限制措施实现“清零”，高水平对外开放取得了新进展。

9月10日，金融监管总局发布《关于促进非银行金融机构支持大规模设备更新和消费品以旧换新行动的通知》，从加大金融支持力度、优化内部管理体制机制和加大监管政策支持三个方面，鼓励非银机构支持大规模设备更新和消费品以旧换新行动。

9月18日，国务院常务会议研究促进创业投资发展的有关举措。会议指出，创业投资事关科技创新、产业升级和高质量发展。要尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点，支持符合条件的科技型企业境内外上市，大力发展股权转让、并购市场，推广实物分配股票试点，鼓励社会资本设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金，促进创投行业良性循环；要夯实创业投资健康发展的制度基础，落实资本市场改革重点举措，健全资本市场功能，进一步激发创业投资市场活力。

9月24日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会主要负责人介绍了金融支持经济高质量发展有关情况，并公布一系列增量政策举措。

会上，中国人民银行宣布了一揽子的货币政策，主要包括降准、降息；下调存量房贷利率；统一首套房和二套房的房贷最低首付比例；延长两项房地产金融政策文件期限；优化保障性住房再贷款政策；支持收购房企存量土地；创设证券、基金、保险公司互换便利；创设股票回购增持专项再贷款等。

金融监管总局宣布即将发布的政策则包括对六家大型商业银行增加核心一级资本；适当放宽金融资产投资公司股权投资金额和比例限制；优化小微企业无还本续贷政策；支持其他符合条件的保险机构设立私募证券投资基金。

证监会则宣布近期将印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》；研究制定关于促进并购重组的六条措施；近期将就市值管理指引公开征求意见。

随后9月24日晚间，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”），明确支持跨行业并购、允许并购未盈利资产，并鼓励私募基金参与上市公司并购重组。

9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议强调，要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点；要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施等。

同日，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，重点从三个方面推动中长期资金进入资本市场：一是建设培育鼓励长期投资的资本市场生态；二是大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展；三是着力完善各类中长期资金入市配套政策制度。

中共中央政治局会议提出，“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”。9月27日，央行同时发布降准、降息公告，决定自当天起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）；公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%，下调0.2个百分点。

9月29日，住房城乡建设部召开党组会议，强调全力促进房地产市场止跌回稳。要回应群众关切支持城市特别是一线城市用好房地产市场调控自主权，因城施策调整住房限购政策；要对商品房建设严控增量、优化存量、提高质量，发挥城市房地产融资协调机制作用，加大项目“白名单”贷款审批投放力度，满足房地产项目合理融资需求，打好商品住房项目保交房攻坚战。

9月29日，央行、金融监管总局发布通知，优化个人住房贷款最低首付款比例政策，对于贷款购买住房的居民家庭，商业性个人住房贷款不再区分首套、二套住房，最低首付款比例统一为不低于15%。

同时，央行发布公告称，允许变更房贷利率在LPR基础上的加点幅度，并取消房贷利率重定价周期最短为一年的限制。

十一期间，多地楼市迎来重磅调整。北京、上海、广州、深圳均发布楼市新政，涉及优化限购政策、降低首付比例、降低增值税免征年限等多个方面。此外，近期重庆、四川、广东、湖北、云南等10余个省（区、市），武汉、南昌、合肥、广元等50余个城市也出台了相关政策。

10月8日，国家发展改革委举行新闻发布会介绍“系统落实一揽子增量政策，扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，要点包括：国家加力推出一揽子增量政策，加大宏观政策逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、提振资本市场；有关部门将采取有力有效的综合措施，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施；利用专项债等支持盘活存量闲置土地，加快消化存量商品房，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，加快构建房地产发展的新模式等。

对于接下来的市场走势，在此前重磅政策逐步落地及后续政策继续加码的预期下，大多数机构一片看涨之声。如中银证券认为当前市场底、政策底已经明确；申万宏源认为政策预期全面扭转，经济乐观预期也开始发酵，预计市场赚钱政策效应仍较强；中信建投认为无论长期如何，当前这轮行情，战略上都是未来数年应把握的做多中国股市的极佳机遇。

当然，也有如国投证券认为近期的快牛急牛在十一假期之后或会短暂存在，但持续性整体具有不确定性。

在具体配置上，并未呈现出以往众多机构一致主推高股息等方向的现象，机构推荐方向范围有所扩大，其中具备一定共性的包括估值调整较多、受益于政策助力、有三季报业绩预期的成长型价值股如电力设备等。此外，受益于政策支持及落地的地产链、新质生产力等也值得关注。

投资有风险，入市需谨慎，以下内容仅供参考。

策略观点：短期货币、财政、资本市场政策连续催化，政策预期全面扭转，经济乐观预期也开始发酵，市场指数快速上台阶。

当市场演绎到经济乐观预期发酵的阶段，如果预期跑得太快，现实尚未跟上，市场行情难免钝化。届时市场上涨的节奏可能切换为强势震荡、板块主题轮动的阶段，不管如何，节后市场赚钱效应可能仍较强。

中长期展望，随着“政策底”确立，25H2有“业绩底”的可见度明显提升，“业绩底”的来源是需求弱改善、供给释放压力全面回落。“市场底”可能已经出现，同时美国大选结果可能影响中期行情。

配置建议：关注顺周期+科技。具体来看：（1）顺周期关注地产链、地产股以及食品、医疗、有色、煤炭；（2）科技行情的轮动已经展开，科技高弹性关注科创50和创50；（3）板块轮动阶段，关注二季报恢复、三季度可能延续改善的方向如电网设备、风电设备、创新药；关注2025年有景气拐点预期的方向如动力电池、科特估；（4）高股息的关注点转向破净高股息利用回购、增持再贷款做市值管理。

金股组合：新华保险、亿联网络、阿里巴巴-W（港股）、申通快递、宝丰能源、滨江集团、中国中铁、中国中车、中航沈飞、国投电力。

策略观点：本轮行情是盈利预期上修、无风险利率下降和风险偏好上升三因子皆具备的难得行情，所以不是一个简单的超跌反弹，而是反转。实际上港股指数的涨幅从一般意义上可以认为牛市已经能确立，相似背景与逻辑下的A股市场完全可以认为这是一轮牛市行情。

这次政策在当前时点情况下的战略决策，有理由使得市场要重新审视之前对政策的底线与目标的错误理解，也大幅降低了中国市场中期的不确定性，或者说悲观的风险溢价理应修复，估值理应有所提振。

中期逻辑是明确的，全力振兴经济，终结通缩，开弓没有回头箭。而无论长期是乐观还是谨慎还是看不清，当前这轮行情，战略上都是未来数年应把握的做多中国股市的极佳机遇。

金股组合：瑞丰新材、沃尔核材、泰格医药、平高电气、江铃汽车、广日股份、海康威视、中控技术、工业富联、分众传媒。

策略观点：近期各类政策持续发力，当前可积极做多。近几年9月份的政治局会议通稿中通常较少大篇幅涉及经济工作，而当前新的政策“组合拳”显著超出市场前期的预期，显著增强了投资者信心。

政策积极表态下，后续对应政策有望持续出台，利好或未完全出尽，当前仍可积极做多。

配置建议：关注类债资产+政策相关行业+风险偏好提升主线。

首先，当前资本市场政策仍然注重股东回报以及推动中长期资金积极入市，这或将有利于能够提供稳健回报的类债资产的市场表现。

其次，未来一段时间内，政策的陆续落地情况或将是市场交易的重要主线，建议关注有望受益于政策落地的泛地产基建相关资产（白酒、地产、建材）。

此外，市场风险偏好的回升将有助于成长板块的估值修复，TMT板块的部分个股或许有自下而上的机会。

金股组合：濮耐股份、宁德时代、五粮液、伊利股份、天坛生物、格力电器、澜起科技、中国石油、洛阳钼业、招商积余。

策略观点：近期稳增长政策加码以及资本市场改革持续推进，有助于改善市场预期、推动市场进一步修复。

配置建议：结构上继续建议沿着政策支持和产业转型方向进行布局，包括新质生产力、高端制造业与出海、国企改革以及相应产业整合的并购重组机会等。

金股组合：中国太保、东方财富、中国核电、紫金矿业、长城汽车、福耀玻璃、美的集团、金山办公、北方华创、诺诚健华-U。

策略观点：预期上修开空间，权重搭台成长唱戏。股票价格是投资者对未来的预期，宽松的金融政策与积极的政治局会议，隐含决策者对经济形势的客观分析，对经济政策与资本市场态度迫切的转变，这是预期上修的关键。

本轮股市行情逻辑重点并不在经济预期大幅上修，而在于无风险利率下降推动增量资金流入，投资者对风险前景预期的改观与风险偏好预期提升，交易特点体现为乐观者定价推高股价。

短期拉升后，对政策的乐观期待依然会推高股市，参考2019年政策态度转变的行情高度，上证估值仍有一定向上空间。权重股正在填平定价洼地，成交放大后权重搭台成长唱戏，超额收益有望转向成长股。

配置建议：后续建议将主战场放在受益于无风险利率下降与风险偏好提振的板块上：（1）成交持续放大+并购重组预期，推荐非银；（2）风险偏好提振，关注估值弹性，推荐计算机/传媒；（3）2025E预期稳定，估值调整较多的成长股，推荐电子/汽车/通信/电力设备（电池）/医药，以及部分成长消费。

金股组合：国联证券、指南针、软通动力、恒玄科技、芯源微、万达电影、科达利、亿纬锂能、恒立液压、伊之密、瑞鹄模具、腾讯控股、比音勒芬、顾家家居、东方雨虹、迎驾贡酒、中国中免、爱尔眼科、吉祥航空、贝泰妮。

策略观点：快牛急牛在十一假期之后或会短暂存在，但持续性整体是非常不确定的，波动性增强也是必然的，而量能释放的拐点将成为震荡波动产生的重要诱因和信号。

暂且将当前行情类比2019年初是相对恰当的。对于反弹高度的历史复盘，基于历史上近年来几次双底后反弹的梳理，反弹空间在10-30%左右，伴随基本面预期修复改善和盈利底及时兑现，那么反弹空间越大（至少15%以上）。

配置建议：结构层面，预计10月风险偏好仍将处于高位，将形成大量主题性投资机遇的温床，倾向于中小盘风格会占优，成长依然优于价值，科创指数和中证1000指数将继创业板指数和恒生科技之后成为重要配置对象。

金股组合：中微公司、长城汽车、美的集团、深科技、中芯国际、新大陆、中信证券、新华保险、泸州老窖、招商银行。

策略观点：此次政治局会议可能是稳增长政策的重要转折点，代表政策取向更加积极。虽然此次会议提出的具体增量措施并不多，但在政策更加积极的情况下，对政策的加码可以继续保持期待。

在汇率压力减弱为政策加码打开空间的情况下，今年仍有可能用临时提高赤字率、增发国债的方式来弥补财政收入的缺口，尤其是弥补与本次政治局会议提到的基层“三保”工作更加相关的一般公共预算收入缺口。

预计本次会议以后，四季度可能也将迎来政策加快落地的转变。

配置建议：把握波动率阶段放大机会，长期仍看“耐心资产”。

把握消费和信创阶段大波动，重视恒生互联网。8月以来的A股行情展示出市场对内需政策预期的高度敏感性，9月24日政策加力后风偏有望打开。

长期来看，高股息超额反转条件或有两类：一是长期国债利率中枢不再下行，二是高股息板块股息率进一步提升受阻。

长期风格切换需耐心等待更多右侧信号，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。

金股组合：农业银行、国泰君安、中际旭创、中天科技、中国移动、立讯精密、工业富联、创新新材、金蝶国际、福昕软件、智微智能、海光信息、上海电影、华测检测、瑞鹄模具、万华化学、华统股份、美的集团、格力电器、华帝股份、百济神州-U、爱博医疗、昂立教育、天立国际控股、安踏体育、欧派家居、劲仔食品、五粮液、北京人力、同庆楼、锦波生物、敷尔佳、四川路桥、鸿路钢构、三棵树、宝丰能源、兴通股份、中国宏桥、招商蛇口、中烟香港、纳睿雷达、双环传动、哔哩哔哩。

策略观点：市场底、政策底已经明确，后续可期待财政政策的落地情况及已出台的稳增长政策效果。

从趋势反转初期的行业轮动经验来看，反转初期的占优行业一定是此前大幅承压的行业，因此本轮风格上可优先关注成长风格顺周期行业。

配置建议：建议继续优先关注“非银+顺周期”。券商板块与A股行情高度相关，高beta特征显著。

消费品核心在于复苏预期先行，消费电子受到新品周期带动，黑电具备出海与家电“以旧换新”的双重催化，啤酒成本端压力的减轻有助扩张利润空间，消费复苏预期下几个行业具备先行动力。

金股组合：金地集团、绿城中国、极兔速递、卫星化学、安集科技、宁德时代、山推股份、三友医疗、兰生股份、用友网络。

策略观点：10月政策有望持续加码助力，A股有望反弹延续。在政策进一步加码、美联储降息的背景下，海内外积极因素正在累积，市场阶段性探底结束，A股市场有望反弹延续。9月多项政策陆续出台，预计10月多项政策将进一步加码发力，进一步提振投资者信心。

另外10月A股三季报将进入披露期，业绩预期将是驱动市场表现的另外一个重点因素。

未来伴随政策加码+三季报业绩催化等多因素共同推动，A股估值中枢有望抬升。

配置建议：10月配置的投资策略应当聚焦受益于政策助力+有三季报业绩预期的成长型价值股。10月建议布局电力、有色、非银、机械等板块里的价值股。

金股组合：中国移动、皖能电力、恒玄科技、腾讯控股、中金黄金、中信证券、三一重工、中国建筑、途虎-W、特宝生物。

策略观点：展望10月，市场在经历指数级别的快速反弹后，通常会进入2-3个月的结构性行情。

本轮反弹，政策催化作用显著，尤其是在9月24日国家发布的一揽子超预期政策，涉及货币总量、资本市场和房地产等多个领域，展现了国家支持经济高质量发展的决心。

配置建议：随着这些政策的出台，市场主线逐渐清晰，预计核心资产、大盘成长股以及高SIRR类型的股票将成为资金关注的重点，地产链、政府投资、消费和AI硬件等行业也将有望受到资金青睐。

总体来看，政策支撑与经济企稳迹象将为A股市场提供更多结构性机会，具备较高的配置价值。

金股组合：中国太平、紫金矿业、徐工机械、比亚迪、药明康德、九号公司-WD、美团-W、立讯精密、中际旭创、腾讯控股。

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