市场短期有望震荡上扬，机构推荐高股息等主线（附5月金股）

2024年4月，上证指数全月累涨2.09%，收3104.82点；深证成指涨1.98%，收9587.12点；创业板指涨2.21%，收1858.39点。三大指数均连升3月。

国家统计局公布数据显示，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，环比下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势；非制造业商务活动指数为51.2%，下降1.8个百分点，仍高于临界点，非制造业延续扩张态势；综合PMI产出指数为51.7%，下降1.0个百分点，继续高于临界点，国内企业生产经营活动持续扩张。

4月12日，中国资本市场迎来第三个“国九条”，一定程度上对市场形成了强力提振。

国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，包括：资本市场高质量发展要坚持“五个必须”；发行上市制度迭代升级；制定上市公司市值管理指引；健全退市过程中投资者赔偿救济机制；完善证券基金行业薪酬管理制度；加强战略性力量储备和稳定机制建设；优化保险资金权益投资政策环境；促进新质生产力发展；资本市场法治建设有望提速。

除此之外，以旧换新等诸多促销费措施，及加强监管方面政策齐发。

4月8日，国家发改委公开修订后的《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，并答记者问称，《办法》将特许经营最长期限延长到40年，鼓励民营企业通过直接投资、独资、控股、参与联合体等多种方式参与特许经营项目。明确基础设施和公用事业特许经营是基于使用者付费的PPP模式。

4月9日，工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，总体要求到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%。

4月10日，市场监管总局等七部门联合印发《以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出到2025年共完成重点国家标准制修订294项，有力支撑设备更新和消费品以旧换新。

4月13日，商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》，提出通过加大政策引导支持力度，力争到2025年，实现国三及以下排放标准乘用车加快淘汰，高效节能家电市场占有率进一步提升；报废汽车回收量较2023年增长50%，废旧家电回收量较2023年增长15%；到2027年，报废汽车回收量较2023年增加一倍，二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较2023年增长30%等。

4月18日，央行等三部门印发《关于进一步优化商业领域支付服务，提升支付便利性的通知》，强化各地商务主管部门与中国人民银行分行协作，从确定商业领域重点场所及重点商户名录、构建包容多样支付受理环境、优化现金使用环境、丰富移动支付应用、强化国际消费中心城市示范引领、加强宣传推广等方面，着力完善多层次、多元化的支付服务体系，共同提升商业领域支付服务水平。

4月23日消息，十四届全国人大常委会第九次会议首次审议会计法修正案草案，其中最大的亮点是加大财务造假处罚力度，如现行会计法对伪造、变造会计凭证、会计账簿，编制虚假财务会计报告，对单位并处五千元以上十万元以下的罚款，而草案未设罚款金额上限，而是设定了违法所得最高十倍罚款，力度明显加大。

4月23日发布的《国务院关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告》提出，集中力量打造金融业“国家队”。推进国有大型金融企业对标世界一流金融企业；推进非银行金融机构规范发展；推动头部证券公司做强做优，支持上海、深圳证券交易所建设世界一流交易所；财政部、金融管理部门推动进一步优化国有金融资本布局，适时合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等行业比重。

4月26日，商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》。自印发之日至2024年12月31日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。

同日，证监会就《证监会系统离职人员入股拟上市企业监管规定（试行）》公开征求意见，拟进一步加强重点人员管理。包括延长发行监管岗位和会管干部离职人员入股拟上市企业禁止期，从离职后3年拉长至10年；扩大离职人员监管范围。将从严审核的范围从离职人员本人扩大至离职人员及其父母、配偶、子女及其配偶；中介机构要对离职人员投资背景、资金来源、价格公平性、清理真实性等做充分核查，证监会对有关工作核查复核。

4月28日，央行等四部门召开大规模设备更新和消费品以旧换新金融工作推进会，要求加强与行业主管部门沟通，找准工作重点，加快项目对接，积极满足重点领域融资需求；要不断完善综合金融服务，推动金融支持大规模设备更新和消费品以旧换新工作取得实效。

对于接下来的市场走势，机构达成共识的主要有，随着年报披露季的结束，基本面回暖得到证实，市场风险偏好得以修复。叠加稳经济增长、强市场监管、放松地产政策等多政策预期升温，以及外资回流等因素，短期内市场有望迎来一波上涨。招商证券、长城证券等认为短期可能延续整体震荡走势并迎来上行时机。

配置方面，寻找高股息等市场主线获得多家机构推荐。如光大证券认为从当前的情况来看，市场出现快速上行的可能性相对较低，因此预计高股息方向仍然值得长期关注；申万宏源认为市场回归高股息投资将成为大概率事件，推荐高股息投资思潮外延，关注消费及港股高股息；西部证券则认为今年以来高股息价值等已展现出强主线特征，5月市场主线有望逐步明朗。

此外，基于产业趋势的主题赛道投资也有望重新活跃，科技概念或将仍是市场主线。受益于产业政策支持和AI催化的科技板块包括算力、AI应用，以及受益于外需好转且景气度较高“内外兼修”的汽车产业链等同样值得关注。

投资有风险，入市需谨慎，以下内容仅供参考。

策略观点：4月进入业绩验证期，在国九条、海外货币宽松预期下修、地缘政治等多重因素的影响下，市场呈现出复杂的“结构战乱”特征，即指数总体有韧性，但存量博弈加剧、赚钱效应收缩。

市场基于一季报做高切低、小盘成长提前活跃，均体现出市场对5月行情的抢跑。然而，持续的高低切换需要以低位方向基本面改善为前提，单纯基于短期性价比及筹码结构的高低切换难以持续。

在微观矛盾修复后，市场将抢跑中远期的投资机会，市场回归高股息投资将成为大概率事件。

配置建议：挖掘高股息重估机会。具体上：（1）高股息投资思潮外延，关注消费及港股高股息；（2）政策鼓励高质量并购重组，关注头部央企外生成长机会。

金股组合：分众传媒、华峰铝业、中国中车、中国重工、中国中铁、比亚迪、苏农银行、航发动力、软通动力、华润置地（港股）。

策略观点：从近期市场运行情况来看，4月在财报季、美联储降息预期反复、新“国九条”、地缘风险等因素的影响下，市场多空分歧明显，整体呈现区间震荡态势，而月末在地产政策预期升温、高层支持头部券商做强做优、外资大幅流入等因素刺激下，市场出现明显上涨。

展望后市，一季度经济增长超出预期，但近期经济数据出现边际回落，整体经济或延续平稳恢复态势。

外围方面，美国经济一季度GDP数据远低于市场预期且通胀有所反弹，引发市场对美经济滞涨的担忧，同时在美联储降息预期迅速降温下，亚洲部分国家汇率出现明显贬值。

而相对稳定的汇率、A股估值仍处低位以及基本面的稳步恢复使得外资近期显著回流A股。

此外从政策端来看，虽然政治局会议总基调可能不会出现大的变化，但近期成都、南京等地楼市新政频出，后续地产政策或将迎来进一步优化。

因此，短期市场在外资回流、地产放松政策升温以及财报季后风险偏好回升等利好支持下有望迎来一波上涨行情，但考虑到经济基本面及企业盈利仍有待持续修复，中期行情或仍以震荡为主。

配置建议：建议关注受益于产业政策支持和AI催化的科技板块，包括算力、AI应用、华为链以及周期有望见底的半导体和消费电子，以及受益于政策催化的低空经济、生物制造、设备更新、量子技术等新质生产力方向。

同时建议关注受益于外需好转且景气度较高的汽车链。

此外，建议关注有望受益于供给出清的光伏和生猪养殖。

金股组合：迈普医学、应流股份、劲仔食品、振邦智能、万华化学、立中集团、万集科技、三星医疗、华夏航空、北方华创。

策略观点：在财报完全披露之后，基本面的回暖将有望得到数据层面进一步的验证，市场预期或许也将重归稳定。

此外，未来资本市场相关政策的逐渐出台落地也将对市场预期及信心起到稳定的作用。在基本面及政策的双重推动下，市场预期在4月之后或将维持稳定，股市有望持续上行。

配置建议：关注高股息与顺周期风格。

从当前的情况来看，市场出现快速上行的可能性相对较低，因此预计高股息方向仍然值得长期关注，而政策对于分红也在积极引导，将会提振高股息板块关注度。

顺周期方面，当前国内经济整体仍然处于修复的进程之中。出口面临的外需环境仍在继续改善，在5%左右的年度GDP增长目标下，稳增长政策有望持续出台，5月份国内经济有望继续修复。

金股组合：中国联通、香农芯创、比亚迪、奥来德、利安隆、中国石油、中国海油、北新建材、中材国际、紫金矿业。

策略观点：当前权益市场进一步回归景气价值导向。

配置建议：结构上建议关注行业景气边际改善的方向。

一是受益于全球制造业景气度改善的上游资源板块（涵盖有色金属）、中游制造出口板块；二是红利策略扩散及业绩稳健经营白马；三是代表新质生产力相关的TMT/先进制造等板块仍有交易机会。

金股组合：中国神华、中国海油、宇通客车、中国银行、山东黄金、洛阳钼业、芯碁微装、工业富联、蓝思科技、微电生理-U。

策略观点：进入五月，国内方面，地方政府专项债发行有望提速，超长期特别国债项目有望落地，国内需求有望边际改善。

全球需求仍在恢复的过程中，出口增速仍有望保持强势。随着企业盈利改善确认，风险偏好改善，市场有望保持低斜率震荡上行。

配置建议：风格层面，仍看好高ROE高自由现金流的龙头策略。

而业绩披露期过后，基于产业趋势的主题赛道投资也有望重新活跃，仍然看好AI算力、AI应用相关领域。

行业层面，仍然围绕改善带来的出口、全球定价大宗。除此之外国内专项债提速相关的建材、钢铁也可以开始关注；TMT在业绩披露期结束后也有望重回关注。

金股组合：紫金矿业、宗申动力、平高电气、九号公司、老百姓、富安娜、立讯精密、金山办公、招商轮船、中国飞鹤。

策略观点：近期市场情绪有所升温，但板块依然快速轮动。微观资金面改善明显，市场普遍认同中国股市供求关系改善和机制上更致力于股东权益，但对于基本面改善存在分歧。

需要看到，近年外资流入更多是滞后于内资，无论如何，基本面强势品种依然有稀缺性，短期关注一季报超预期线索，红利仍可作为底仓。

配置建议：业绩具备韧性方向集中在受益外需回暖的出口链、涨价潮迭起的海外定价周期品、AI算力/华为链等部分科技细分、以及国内出行链。

近期市场围绕业绩超预期的出行链、海外定价周期品（石油/铜矿/贵金属）、火电、光模块、商用客车、白色家电、休闲食品等；后续景气预期向上方向的AI产业链、低空经济、半导体/消费电子快速轮动。

预计后续地产债务压力+美债利率持续上行背景下红利仍是底仓首选，但前期回调充分+海外指引乐观的科技方向有望迎来一定交易性机会，中长期从配置、估值、交易、基本面等角度看红利行情未完。

金股组合：东睦股份、光峰科技、华能国际、成都银行、福莱特、康缘药业、国睿科技、海尔智家、中科曙光、新易盛。

策略观点：结合政策导向与经济情况，“产业升级”与“发展支撑”是2024年的两大投资主线。

配置建议：产业升级方面，关注数字中国和制造强国两大板块，发展支撑建议关注能源安全和金融强国两大板块。

（1）数字中国，建议关注半导体、计算机、传媒；（2）制造强国，建议关注汽车、工业母机、工业机器人和消费电子；（3）能源安全，建议关注煤炭、核电、光伏、风电；（4）金融强国，建议关注券商、银行。

金股组合：中国人寿、中际旭创、天孚通信、中天科技、工业富联、道通科技、金蝶国际、万达电影、慈文传媒、火炬电子、万华化学、华鲁恒升、扬农化工、温氏股份、海信家电、济川药业、新澳股份、恒林股份、学大教育、行动教育、西麦食品、中国黄金、锦波生物、首旅酒店、鸿路钢构、长海股份、皖能电力、吉祥航空、中国宏桥、纳睿雷达、中烟香港、腾讯控股。

策略观点：国内来看，经济存在结构性亮点但是动能仍偏弱，稳增长政策预期进一步提升。

4月政治局会议后，稳增长政策预期进一步提升，财政政策可能相较今年一季度进一步发力。

近期部分重点城市房地产政策进一步发力，更多地产销售端的政策边际放松值得期待。

配置建议：4月末A股业绩加速落地，5月股市可能延续整体震荡走势，但是政策端影响更积极，再加上北向资金净流入明显回暖，可以继续关注上游资源板块、大市值红利板块以及科技制造龙头公司，同时建议关注业绩较好的个股机会。

金股组合：中兴通讯、淳中科技、广汇能源、福斯特、东方电气、亚太股份、五粮液、白云山、太阳纸业、宁波银行。

策略观点：市场的不确定性下降，没有重大下行风险成为一致预期，预计短期市场仍以震荡为主。

5月有望迎来上行趋时机。一方面，市场对即将召开的中央政治局会议关注度较高，主要关注点在政策层对于当前经济环境的定调以及稳增长等相关政策的表述，有望提振投资者信心。另一方面，伴随中美互动的增加，市场对于中美关系的担忧缓和，均对A股形成支撑。

配置建议：科技概念或将仍是市场主线，如AI及新质生产力概念等。

资本市场改革、并购重组预期为金融板块带来新催化，看好券商股反弹。

5月配置的投资策略应当聚焦受益于有政策利好预期板块里的低估值价值股+成长型价值股。

建议战略性布局科技、上游原材料、军工等板块里的价值股。

金股组合：蓝晓科技、兆易创新、道通科技、博纳影业、邦彦技术、英维克、宝丰能源、中信证券、创世纪、中汽股份。

策略观点：历史经验来看，产业趋势、政策导向以及资金趋势变化是市场主线形成的主要驱动力。今年以来如AI链+设备更新+低空经济等新质生产力、高股息价值与资源品已经展现出不同尺度上的强主线特征。

展望5月，中长期来看市场红利的“抱团”难言瓦解，更多是内部结构优化与赔率上的再平衡，但也有新的共识有望凝聚。

制造业对经济的贡献正在逐步上升，优先看好引领中国新质生产力的汽车链与前沿科技领域，以及依然重视供需结构偏紧，景气有支撑的资源品机会。

配置建议：（1）内外兼修的汽车产业链，如零部件/整车/汽车电子等，受益于出海供应链优势、国内以旧换新、智能化升级等多重逻辑叠加；此外关注制造业回暖、以及设备更新/以旧换新等政策支持共振下的汽车拆解、机械等。

（2）把握成长的波段节奏，关注TMT、军工以及医药等方向。

（3）高股息作为底仓，优选电力电网、有色作为动态底仓的战略配置。

（4）主题方面，围绕新质生产力关注低空经济、智能驾驶、生物技术、机器人等领域赛道链主。

金股组合：长城汽车、华策影视、精测电子、中际旭创、西部超导、青鸟消防、东方电子、远兴能源、燕京啤酒、安杰思。

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