稳增长政策持续发力，岁末行情值得期待（附12月金股）
《全球财说》 周绘 | 2023-12-01
11月，A股主要指数涨跌不一。上证综指收3029.67点，涨0.36%；深证成指收9726.92点，跌1.39%；创业板指收1922.59点，跌2.32%。
12月1日午后，市场传出国有资本运营公司进场买入ETF消息后，市场全天超3000股上涨。
11月制造业PMI为49.4，预期49.7，前值49.5，制造业景气水平略有回落；非制造业PMI为50.2，预期50.9，前值50.6，高于临界点，非制造业继续保持扩张。
政策方面，依然是“稳增长”当先。
11月9日，央行发布《中国区域金融运行报告（2023）》，指出将精准有力实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，兼顾好内部均衡和外部均衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，推进金融高水平双向开放等。
11月10日，央行就《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，其中拟规定取消QFI/RQFII在国家外汇局办理资金登记的行政许可要求；不再区分用于证券交易或衍生品交易的人民币专用存款账户，合并二者收支范围；不再要求外币对应的人民币，账户内本金及投资收益必须兑换为外币后汇出，可直接汇出人民币资金等。
11月14日，工信部、交通运输部等八部门在北京、深圳、重庆、成都等15个城市启动首批公共领域车辆全面电动化先行区试点。
11月21日信息显示，工信部指导中国光伏行业协会制定《光伏组件功率规范诚信标定和溯源自律公约》，引导各方缓解国内外贸易过程中对组件功率数据的分歧，积极促进光伏市场可持续发展，在光伏组件功率标定、传递和溯源等方面，对光伏组件制造企业、第三方检测认证机构、计量机构提出了自律性要求和倡议。
11月22日，广州市人大常委会官网公布《广州市城中村改造条例（草案修改稿·征求意见稿）》，成为全国首个专门针对城中村改造的地方性法规条例。
11月23日，国务院批复同意《支持北京深化国家服务业扩大开放综合示范区建设工作方案》。提出的主要任务包括推进服务业重点领域深化改革扩大开放，研究建设国家新型互联网交换中心，研究适时进一步扩大增值电信业务开放，支持创业投资、股权投资机构与各类金融机构开展市场化合作，探索建立不动产、股权等作为信托财产的信托财产登记机制等。
11月27日，央行、金管局等八部门联合印发《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》，提出支持民营经济的25条具体举措，包括综合运用货币政策工具、财政奖补和保险保障等措施，提升金融机构服务民营经济的积极性；加强部门合作，完善信用信息共享、融资担保、便利票据贴现、应收账款确权、税收等配套政策和机制，增强民营经济金融承载力；金融机构要加强宣传解读，主动将金融支持政策、金融产品和服务信息推送至民营企业等。
11月30日消息，上交所组织召开了沪市房企座谈会，旨在进一步支持和推动沪市房企通过融资和并购重组等方式，提升质量，化解风险，落实关于支持保障性住房规划建设、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设“三大工程”的相关政策安排。
11月底，多家银行召开房地产企业代表座谈会并对部分房企展开调研、约访等工作，明确将更好支持房地产企业合理融资需求，进一步加强银企合作，做好融资平台债务风险化解工作，促进房地产市场平稳健康发展。
因此，在政策持续发力化解房地产和地方债务风险、经济数据有望逐渐向好，以及中美关系预期改善、美债收益率回落等因素的作用下，机构普遍对接下来的反弹很有信心。
光大证券、银河证券等均表达了对岁末行情或跨年行情的看好；安信证券、德邦证券等认为反弹行情值得期待；中邮证券、平安证券等也均表示市场行情偏向乐观。
在行业配置上，行业景气度高且具备长期成长性的科技板块，尤其智能汽车等行业获得较多机构推荐。此外，短期具备反弹动力，且受医保谈判及近期流感、支原体肺炎等催化的医药板块也同样值得关注。
投资有风险，入市需谨慎，以下内容仅供参考。
申万宏源：反弹动力切换
策略观点：中美关系预期的改善叠加美债收益率回落是前期市场反弹的核心动能。当前，中美关系改善事件性催化阶段已过，进入效果验证期；美联储加息结束的预期已较为充分地反映，乐观预期持续发酵空间有限。
因此，反弹动能迎来了切换的时间窗口，未来的核心看点将来自于国内稳增长政策加码及金融改革。一方面有效化债需要货币扩张+利率下行的环境，海外压力缓和松绑汇率约束；另一方面，房地产金融政策优化开始加速，后续政策值得期待。
配置建议：“高低切”。1）稳增长政策有望加码，关注顺周期板块；2）新产业趋势持续催化，关注消费电子和电动车；3）广义“中特估”做底仓，关注股息有成长性的公司。
金股组合：盾安环境、华贸物流、银星能源、华峰铝业、税友股份、苏州银行、恒瑞医药、泰嘉股份、滨江集团、新东方-S（港股）。
中邮证券：市场行情或偏向乐观
策略观点：在经历10月底以来的一轮反弹行情后，近期市场呈现出较明显的震荡调整态势。
展望后市，在中美关系改善的重大事件落地，短期市场交易美联储加息结束预期已较为充分的情况下，外部环境改善对短线市场的驱动力已经边际减弱，后续行情的主要驱动因素或转为国内的经济和政策预期。
从基本面来看，10月经济数据出现分化，很难使市场对经济复苏形成较强的一致预期。
从资金面来看，在外围扰动缓解的情况下，北向资金的流出趋势有所放缓，但宏观预期不确定性依然较强，更多投资者仍选择观望，市场整体资金面呈现较明显的存量格局。
虽然整体市场情绪偏弱以及技术面的压力或使短线行情面临震荡调整，但海外流动性扰动有望缓解、中美关系缓和以及政策持续发力化解地产和地方债务风险，后续市场行情或偏向乐观。
配置建议：1）建议关注受益于政策刺激加码和三大工程提速的地产链；2）建议持续关注科技板块的投资机会，包括受益于华为催化且周期有望见底的半导体和消费电子；3）建议关注行业景气度高且受益于华为汽车、智能驾驶等催化的汽车链；4）建议关注估值处于低位且受流感、支原体肺炎等催化的医药生物板块。
金股组合：三维天地、中广核矿业、兴业银锡、航天南湖、松原股份、华阳集团、康冠科技、瑞尔特、华测检测、美芯晟。
光大证券：岁末行情值得期待
策略观点：除了季节性规律之外，当前政策仍较为积极，各类稳增长政策在频频出台，随着政策效力的逐渐显现，未来经济数据也有望逐渐向好。
此外，美联储加息周期或许已经结束，海外流动性未来也有望持续改善。多方面利好因素共同作用下，或将助力A股市场稳步回升。
配置建议：12月市场风格或出现切换，价值板块可能更值得配置。
短期内“现实”或会呈现弱修复，而“情绪”可能会偏弱，因此未来市场大概率会处于“强现实、弱情绪”情景，市场风格或许会更加偏向价值。
12月建议重点关注汽车、食品饮料、医药生物、石油石化、钢铁及商贸零售。
金股组合：以岭药业、长安汽车、中国联通、中国移动、奥来德、中国石油、中国石化、华铁应急、新城控股、国网信通。
平安证券：
当前权益市场的机会大于风险
配置建议：建议布局有产业催化持续的TMT、医药、先进制造等科技成长板块及相应小票行情上，不过需注重交易；年末红利策略在配置需求及分红改革影响下也具有较好的配置价值。
金股组合：安杰思、健友股份、长安汽车、中鼎股份、东睦股份、拓荆科技、莱特光电、中国国航、贵州茅台、中国神华。
东吴证券：成长为主，兼顾均衡
策略观点：投资者依然以长期主题参与短期回暖。过去一个月，医药、电子、计算机等成长类股票继续表现，也蔓延到北京交易所的小市值股票。
一方面受益于此前刺激政策，另一方面1万亿国债和预计约2.6万亿专项债也将发挥作用。
然而2024年二季度之后的经济表现仍然有些模糊。
其一，房地产市场依旧低迷。市场担心房地产的销售和投资规模，在2024年继续下降；其二，在“化债”过程中，地方财政依然吃紧，支出乏力。中央财政支出力度大小，需等待观察；其三，美债利率下降趋势已经形成，但下降速度存在颇大争议。似乎美国主流分析师们倾向于认为下降速度较慢。
配置建议：市场延续了成长为主的行业配置思路。1）具有长期成长性的半导体、电子、智能化汽车等硬科技方向；2）兼具长期性和短期超跌反弹的医药板块；3）每年12月市场都会为来年主流行业进行尝试。行业轮动中的“困境反转”和“均值回归”在12月的胜率都会激增。
金股组合：芯源微、中微公司、晶升股份、智飞生物、海思科、三花智控、厦门象屿、小鹏汽车-W、美埃科技、天岳先进。
安信证券：反弹行情值得期待
策略观点：在内部经济弱复苏问题明确，叠加外部环境长端美债收益率大概率阶段性见顶后，A股复刻2018年末到2019年初的反弹行情值得期待。
建议重点关注铜金比回升、中美十年期国债利差回升和人民币汇率主动升值三大指标是否均呈现出积极信号进行交叉验证。
配置建议：短期超配行业包括科技股美股映射的AI数字经济TMT及医药；产业全球竞争力，涉及机器人零部件、汽车零部件、叉车、客车、白电、纺服；能源与电力等高股息标的；创业板指数及科创100等指数投资。
金股组合：蓝天燃气、东威科技、银泰黄金、长久物流、浩洋股份、天岳先进、浩瀚深度、今世缘、康泰生物、芒果超媒。
天风证券：
寻找经历“戴维斯双杀”且可能出现拐点的行业
策略观点：ROE的回升，通常是国内宽财政政策最为有效。历史上几乎每一轮ROE上升周期几乎都有宽财政政策的刺激，并且财政扩张对ROE的触底回升具有一定的领先性。
年中以来，减税降费为主的财政政策、原材料价格跌的足够多以后的高耗能行业库存回补，因此ROE也有企稳迹象。
但是2024年能否转为库存回补，关键还看特别国债仅仅是以经济托底为目的，还是能够成为未来财政扩张的先头部队。这个问题的决断时间点，先看12月前两周的政策定调。
配置建议：当前倾向于寻找一些经历“戴维斯双杀”且未来可能出现产业拐点的行业，这其中，半导体周期、创新药产业链、电动车，都属于从2021年下半年开始戴维斯双杀的行业，目前处于基本面和PB分位数的底部，同时具有外需属性、创新属性，并且如果中美关系稳定发展，也有受益逻辑。
金股组合：中金公司、中际旭创、中天科技、润建股份、中国移动、立讯精密、顶点软件、美图公司、盛天网络、国光电气、巨星科技、亿帆医药、海信家电、学大教育、瑞尔特、江山欧派、嘉益股份、亚士创能、吉祥航空、温氏股份、海默科技。
中银证券：市场风格均衡化有望持续
策略观点：2023年以来，小盘风格出现两轮明显的走强，分别在一季度以及9月至今。这两轮小盘风格的走强，其背后都伴随着市场对于信用预期的回暖以及相对宽松的流动性环境相配合。
结合深度报告中对于风格因子的研究框架，信用预期是影响市值因子最主要的因素是信用预期大幅扩张阶段，小市值占优；信用周期下行或者弱信用预期阶段，大盘风格占优。
当前来看，大盘风格自2017年以来经历了长达近4年的结构牛市，随着疫情过后信用环境的快速回暖，市场大小盘风格的均衡化开始逐步演绎。
2024年，国内必将迎来信用环境的触底回温，12月A股市场大小盘风格均衡化的演绎有望持续。
金股组合：海晨股份、安集科技、桐昆股份、东威科技、佰仁医疗、波司登、中瓷电子、芯碁微装、安博通。
银河证券：
多方面利好带来“跨年行情”
策略观点：大盘呈现低位震荡的拉锯战，而个股层面却表现的异彩纷呈。多项指标均给“跨年行情”带来正面利好，如当前的估值、流动性和基本面等。
通过发布的多项经济数据综合来看，经济积极因素正不断增多。重点关注即将在年底12月召开的中央经济工作会议，对于明年经济增长的预热，预计对于“经济发展”的论调会更加积极。
汇率方面，美联储加息斜率放缓，美元见顶，人民币汇率回升，有利于提振市场信心。伴随国内经济方面的积极因素不断增多，叠加中央经济工作会议提振投资者信心，市场预期有望改善，市场风险偏好得到修复。
就目前的市场行情来看，“跨年行情”和“春季行情”在缓慢的回暖过程中有望形成一个对接的行情，看好A股“跨年行情”。
具体支撑来自几个方面：1）国内宏观政策预期向好，市场对国内中长期的担忧边际减缓，建议关注中央经济工作会议的政策预期；2）人民币汇率的回升有利于提振投资者信心；3）资金方面，货币政策延续宽松+财政政策有望进一步加码，保持资金面的稳定。
配置建议：具有长期增长动能的行业可创造稳健的业绩，好业绩是不褪色的投资理念。
受益于政策利好预期+经济修复利好的板块是12月配置主要方向。投资策略应当聚焦受益于政策助力板块里的低估值价值股+成长型价值股。
12月建议战略性布局消费、科技、券商、煤炭等板块里的价值股。
金股组合：德邦科技、嘉和美康、中国移动、华纬科技、邦彦技术、中信证券、迎驾贡酒、迪安诊断、宝丰能源、山西焦煤。
德邦证券：成长风格引领市场反弹
策略观点：12月在全球风险偏好回暖的窗口期，市场情绪渐浓。金融环境的宽松更加利好成长风格，融资盘抬升带来成长风格引领市场反弹。
配置建议：普林格周期处于非典型复苏，而本轮库存周期中，上游原料主要处于主动去库存阶段，中游制造和下游消费主要处于被动去库存阶段。
随着系列扩需求政策落地有望催化市场走出谷底，防守反击重视恒生科技和大消费（食品饮料、家电家居、消费建材、汽车、地产、医药、消费电子、社服等）。
金股组合：开立医疗、太极集团、潞安环能、巨子生物、石头科技、德龙激光、长安汽车、百度、恺英网络、九丰能源、翱捷科技、舜宇光学科技、贵州茅台、银行ETF。
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